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Steve Hanke ante el Congreso de EEUU habló del “Trágico colapso de Venezuela”

Steve Hanke ante el Congreso de EEUU habló del “Trágico colapso de Venezuela”


Steve Hanke, profesor estadounidense de economía, este 28 de marzo rindió testimonio ante la Comisión de Asuntos Exteriores del Congreso de Estados Unidos sobre lo que llamó “la tragedia de Venezuela.

Hanke, profesor de John Hopkins University, en las cátedras de Economía Aplicada, Co-Director del Instituto Johns Hopkins de Economía Aplicada, Salud Global y Estudio de la Empresa. Ha asesorado a varios presidentes. Entre ellos, a Ronald Reagan, y a Suharto en Indonesia, sobre las reformas monetarias, el desarrollo de infraestructuras, la privatización y la forma de dominar la hiperinflación. También negocia divisas y materias primas y fue el presidente del fondo mutuo de mejor desempeño del mundo en 1995 (+ 79,25%).

A continuación transcribimos el testimonio del profesor Steve Hanke:

Testimonio

Señor Presidente, le agradezco esta oportunidad de expresar mi opinión sobre la “Trágico Colapso de Venezuela”. Muchos de los comentarios sobre el tema son polémicos y más o menos políticos e ideológicos de una u otra forma. En consecuencia, el discurso puede parecer por momentos intrincado y confuso. En un intento por aclarar el tema, me concentraré en la única condición necesaria que debe satisfacerse antes de que se pueda dar la vuelta a la economía venezolana. La inflación debe detenerse antes de que pueda establecerse estabilidad. La estabilidad no puede ser todo, pero todo no es nada sin estabilidad.

EN EL COLAPSO

La economía de Venezuela, hoy, se asemeja a la de la ex Unión Soviética antes de que se derrumbara. Venezuela tiene las mayores reservas de petróleo probadas en el mundo, y no sorprendentemente produce un producto importante, el petróleo. La producción de petróleo es realizada por la empresa petrolera estatal, Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA). PDVSA está tan mal administrada y sus reservas probadas de petróleo son explotadas tan lentamente que no valen el valor de sus reservas (Hanke, 2017). La economía venezolana también está agobiada por una estructura socialista-intervencionista (Hanke y Yin, 2017). En consecuencia, la vida económica está fuertemente politizada y muy incierta. La economía de Venezuela está colapsando. Este es el resultado de años de socialismo, incompetencia y corrupción, entre otras cosas. Un elemento importante que refleja el colapso de la economía es la moneda de Venezuela, el bolívar. No es digno de confianza. El régimen cambiario de Venezuela no ofrece disciplina. Sólo produce inestabilidad y pobreza. Actualmente, Venezuela está experimentando una de las tasas de inflación más altas del mundo: 150% al año. Observé gran parte de la disfunción económica de Venezuela de primera mano durante el período 1995-96, cuando actué como asesor del Presidente Rafael Caldera (Hanke, 2016). Para un excelente análisis del estado de disfunción económica en Venezuela durante los años pre-Chávez, no hay mejor lectura que el libro de Moises Naim: Paper Tigers & Minotaurs: The Politics of Venezuela’s Economic Reforms (Naim, 1993). En 1999, Hugo Chávez fue elegido presidente. Fue entonces cuando comenzaron a sembrarse las semillas socialistas del derrumbamiento de Venezuela. A medida que brotaban las semillas, Venezuela comenzó a entrar en lo que se ha convertido en una espiral de la muerte. Para una lectura muy edificante que da una sensación real al estado extraño de los asuntos económicos en Venezuela, recomiendo el libro de Raúl Gallegos: Nación cruda: cómo las riquezas del petróleo arruinaron a Venezuela (Gallegos, 2016). Para poner a Venezuela en un rumbo económico sólido y sostenido, se requerirán reformas económicas masivas. Una economía sólida requiere instituciones sólidas, incluso en los países ricos en petróleo (Kaznacheev, 2017). Venezuela, al igual que la ex Unión Soviética, no tiene ninguno. Por lo tanto, la tarea por delante será grande. Pero, como aprendimos en los países comunistas de la antigua Unión Soviética, la inflación tenía que ser eliminada y la estabilidad económica establecida antes de que pudieran introducirse reformas económicas exitosas.

SOBRE LA INFLACIÓN SISTÉMICA DE VENEZUELA

Venezuela sufrió una moneda inestable y elevó las tasas de inflación antes de la llegada del Presidente Hugo Chávez, pero con su ascendencia, la disciplina fiscal y monetaria se deterioró aún más y la inflación subió. Cuando el Presidente Nicolas Maduro llegó a principios de 2013, la inflación estaba en cifras triples y en alza.

Con la aceleración de la inflación, el Banco Central de Venezuela (BCV) se convirtió en una fuente poco confiable de datos sobre la inflación. De hecho, desde diciembre de 2014 hasta enero de 2016, el BCV no informó sobre las estadísticas de inflación. Para remediar este problema, el Proyecto Johns Hopkins-Cato Institute Troubled Currencies, el cual yo dirijo, empezó a medir la inflación en 2013.

El precio más importante en una economía es el tipo de cambio entre la moneda local y la moneda de reserva mundial – el dólar de los Estados Unidos. Mientras exista un mercado negro activo (leer: mercado libre) para la moneda y los datos del mercado negro estén disponibles, los cambios en el tipo de cambio del mercado negro pueden ser confiablemente transformados en estimaciones precisas de las tasas de inflación a nivel nacional. El principio económico de la Paridad del Poder de Compra (PPP) permite esta transformación y las estimaciones exactas de las tasas de inflación a nivel nacional (Hanke y Bushnell, 2016).

Venezuela emplea un régimen de tipo de cambio múltiple, junto con controles de cambio. En consecuencia, los tipos de cambio oficiales no son tasas de libre mercado. Para obtener los tipos de cambio del mercado libre requeridos para la aplicación de PPP, utilizamos los tipos de cambio del mercado negro. Las tasas del mercado negro son procesadores eficientes de la información cuando las circunstancias políticas y económicas hacen que el tipo de cambio oficial sea poco fiable o irrelevante. El curso del bolívar-U.S. Dólar (VEF / USD) la tasa del mercado negro se muestra en la tabla de abajo. El valor del bolívar frente al dólar se ha desplomado, y con eso, la PPP sugiere que Venezuela ha experimentado una dramática subida de la inflación. Y así es.

CAIDA DEL VALOR DEL BOLIVAR

Mercado negro y Tasa de Cambio

Calculamos la tasa de inflación anual implícita diariamente utilizando PPP para traducir los cambios en el tipo de cambio VEF / USD en un año; Inflación (Hanke y Bushnell, 2016). El gráfico siguiente muestra el curso de esa tasa anual, que alcanzó un máximo de 800% (año / año) en el verano de 2015.

VENEZUELA: NIVELES DE INFLACION ANUAL

SOBRE CÓMO DETENER LA INFLACIÓN Y ESTABLECER ESTABILIDAD Hay dos maneras probadas de detener las inflaciones “altas” y establecer estabilidad. Un país puede instalar un sistema de monedas en el que su moneda local se convierta en un clon de una moneda de anclaje fiable. Alternativamente, un país puede abandonar su moneda local y adoptar una moneda extranjera fiable (lea: puede “dolarizar”). Diseñé e implementé sistemas de currency board y “dolarizados” en América Latina, los países bálticos y los Balcanes (Hanke, 2016; Santos, 2015).

Puedo atestiguar el hecho de que estas reformas de la moneda siempre trabajan para detener la inflación en su camino y establecer las condiciones estables necesarias para llevar a cabo las reformas económicas.

Entonces, ¿qué es una junta monetaria? Una junta de divisas ortodoxa emite billetes y monedas convertibles a la demanda en una moneda de anclaje extranjera a una tasa de cambio fija. Como reservas, mantiene bonos de bajo riesgo, con intereses, denominados en la moneda de anclaje, y típicamente algo de oro. Los niveles de las reservas (tanto los pisos como los techos) son establecidos por ley y son iguales al 100%, o un poco más, de sus pasivos monetarios (billetes, monedas y, si se permiten, depósitos). Los requisitos de convertibilidad de una junta monetaria y cobertura de reservas extranjeras no se extienden a depósitos en bancos comerciales oa otros activos financieros. Una junta monetaria genera beneficios de la diferencia entre el interés que gana en sus activos de reserva y el gasto de mantener sus pasivos (Hanke y Schuler, 2015).

Por diseño, una junta monetaria no tiene poderes monetarios discrecionales y no puede participar en la emisión fiduciaria de dinero. Tiene una política de tipo de cambio (el tipo de cambio es fijo), pero no la política monetaria. Las operaciones de un currency board son pasivas y automáticas. La única función de una junta monetaria es intercambiar la moneda nacional que emite para una moneda de anclaje a una tasa fija. En consecuencia, la cantidad de moneda nacional en circulación está determinada únicamente por las fuerzas del mercado, es decir, la demanda de moneda nacional.

Varias características de los tableros de la modernidad merecen la elaboración adicional. El balance de una junta monetaria sólo contiene activos externos, que se establecen en un nivel requerido (o un rango ajustado). Si los activos domésticos están en el balance, están congelados. En consecuencia, una junta monetaria no puede participar en la esterilización de las entradas de divisas o la neutralización de las salidas.

Una segunda característica de la junta de divisas que merece atención es su incapacidad para emitir crédito. Una junta monetaria no puede actuar como prestamista de último recurso o extender crédito al sistema bancario. Tampoco puede hacer préstamos a las autoridades fiscales y empresas estatales. En consecuencia, una junta monetaria impone una rígida restricción presupuestaria y una disciplina en la economía.

Una junta monetaria no requiere condiciones previas para la reforma monetaria y puede instalarse rápidamente. Las finanzas del gobierno, las empresas estatales y el comercio no necesitan ser reformados para que una junta monetaria comience a emitir divisas.

Los países que han empleado tableros de divisas han generado tasas de inflación más bajas, menores déficits fiscales, menores niveles de deuda con respecto al PIB, menores crisis bancarias y mayores tasas de crecimiento real que los países comparables que han empleado bancos centrales.

Ninguna junta de divisas moderna ha fallado en mantener la convertibilidad a su tipo de cambio fijo. De hecho, ningún consejo de divisas ha fracasado nunca, y esto incluye el tablero de moneda rusa de Keynes en Arcángel. El llamado rublo británico nunca se desvió de su tipo de cambio fijo con la libra británica. El tablero continuó redimiendo rublos por libras en Londres hasta 1920, bien después de que la guerra civil hubiera terminado (Hanke y Schuler, 1991).

Es importante enfatizar, particularmente en estas audiencias, que la idea de la caja monetaria se convirtió en una controversia, gracias a la Argentina. Lo que Argentina denominó “Convertibilidad” fue introducido en abril de 1991 para detener la inflación, lo que hizo. El sistema tenía ciertas características de una junta monetaria: un tipo de cambio fijo, plena convertibilidad y una cobertura mínima de reserva para el peso del 100% de su moneda de anclaje, el dólar de los Estados Unidos. Sin embargo, tenía dos características principales que la descalificaron de ser un tablero ortodoxo de la modernidad. No tenía un límite máximo sobre la cantidad de activos extranjeros en poder del Banco Central en relación con los pasivos monetarios del Banco Central.

Por lo tanto, el Banco Central podría participar en actividades de esterilización y neutralización, lo que hizo. Además, podría mantener y alterar el nivel de activos internos en su balance. Por lo tanto, la autoridad monetaria argentina podría participar en una política monetaria discrecional, y lo hizo de manera agresiva. Debido a estos defectos, escribí un artículo que apareció en el Wall Street Journal poco después de la introducción de Convertibilidad. En ese artículo llegué a la conclusión de que, a menos que la Argentina adoptara la ortodoxia y modificara la Ley de Convertibilidad, el sistema eventualmente se derrumbaría (Hanke, 1991).

Debido a estos defectos, escribí un artículo que apareció en el Wall Street Journal poco después de la introducción de Convertibilidad. En ese artículo llegué a la conclusión de que, a menos que la Argentina adoptara la ortodoxia y modificara la Ley de Convertibilidad, el sistema eventualmente se derrumbaría (Hanke, 1991).

Dado que el Sistema de Convertibilidad de Argentina permitió políticas tanto monetarias como cambiarias, no fue una junta monetaria (Hanke, 2008). La mayoría de los economistas no reconocen este hecho. De hecho, una encuesta académica de 100 economistas destacados que comentaron sobre el Sistema de Convertibilidad encontró que casi el 97% lo identificó incorrectamente como un sistema de tablero de divisas (Schuler, 2005). En resumen, los que utilizan el colapso del Sistema de Convertibilidad de Argentina para argumentar contra los consejos de moneda están utilizando un argumento falso. De hecho, literalmente no saben de lo que están hablando.

La segunda alternativa probada para detener las inflaciones “altas” y establecer estabilidad es la “dolarización”. Ocurre cuando los residentes de un país utilizan una moneda extranjera en lugar de la moneda nacional del país. El término “dolarización” se utiliza genéricamente y abarca todos los casos en que una moneda extranjera es utilizada por los residentes locales. A pesar de que a veces se usan otras monedas extranjeras, como el euro y el franco suizo, en lugar de las monedas locales, es el dólar de los Estados Unidos el que domina. Por lo tanto, el uso del término “dolarización”. Actualmente, 33 países están dolarizados.

Los países oficialmente dolarizados producen tasas de inflación más bajas, menos variables y tasas de crecimiento económico más altas y más estables que los países comparables con los bancos centrales que emiten divisas nacionales. La dolarización es, por lo tanto, deseable. El gráfico adjunto muestra los valores normalizados del PIB real en términos de dólares entre 2001 (índice = 100) y 2016 para nueve países latinoamericanos. Tres – Panamá, Ecuador y El Salvador – están oficialmente dolarizados, mientras que el Perú está dolarizado semioficialmente. En los tres países oficialmente dolarizados, el crecimiento real del PIB ha sido más estable y generalmente superior al crecimiento de los países que emiten sus propias monedas nacionales. Mientras que el crecimiento de Perú sólo ha sido superado por Panamá, es menos estable que el crecimiento en los tres países oficialmente dolarizados. Los bruscos cambios en los términos de intercambio, asociados al ciclo de los productos básicos, afectaron mucho más la volatilidad del PIB real medido en dólares estadounidenses en los países que emitieron sus propias monedas nacionales que en los que oficialmente dolarizaron.

DOLARIZADOS VS. NO DOLARIZADOS. PAISES LATINOAMERICANOS

PIB EN DOLARES (2001-2016)

¿UNA RESPUESTA POLÍTICA DE LOS ESTADOS UNIDOS AL DESPLOME DE VENEZUELA?

El colapso de la economía venezolana es trágico y de la propia Venezuela. ¿Qué hacer? El gobierno de los Estados Unidos debe evitar entrometerse directamente en los asuntos de Venezuela. Olvídese del mantra del cambio de régimen que ha sido popular en ciertos círculos dentro de Washington, D.C. Las políticas proactivas de cambio de régimen de Estados Unidos tienen un largo historial de terminar mal (Kinzer, 2013; Hanke y Hanke, 2011). Entonces, ¿deben los Estados Unidos adoptar una política de “no hacer nada” hacia Venezuela? No. Los Estados Unidos tienen obligaciones internacionales. Por ejemplo, los Estados Unidos son miembros de la Organización de los Estados Americanos y de las Naciones Unidas. Estas organizaciones, entre otras, ofrecen una vía para que los Estados Unidos se involucren en la fusión venezolana. Además, se pueden tomar acciones específicas para abordar el problema inmediato de la inflación en Venezuela. Estas acciones podrían fomentar el establecimiento de un sistema de monedas o la adopción de la dolarización. Por ejemplo, en 1992, trabajé con el líder del Senado de los Estados Unidos, Bob Dole, y los senadores Steve Symms y Phil Gramm para redactar una legislación estadounidense que permitiría a los países utilizar parte de la contribución de los Estados Unidos al FMI para el establecimiento De los tableros de la moneda. Esta legislación, (HR-5368, Ley No. 102-391), fue promulgada en ley el 6 de octubre de 1992. En cuanto a la dolarización, también tiene una historia amistosa de Estados Unidos. Por ejemplo, la senadora Connie Mack trabajó incansablemente para promover la dolarización y las políticas de dinero sano cuando presidió el Comité Económico Conjunto del Congreso (Schuler, 2000; Schuler y Stein, 2000). Se trata de gestos como éstos que brindarán a la oposición política el coraje de proponer las únicas soluciones probadas al problema de la inflación en Venezuela, soluciones que de inmediato frenarían el colapso de Venezuela. Es alentador que una reciente encuesta realizada en Venezuela concluyera que el público apoya tanto a las juntas monetarias (59% aprueban) como a la dolarización (62% aprueban). Incluso una gran parte de los que apoyan al gobierno actual no apoya al Banco Central (50) y quiere un cambio, con un 43% favoreciendo una junta monetaria y un 31% favoreciendo la dolarización (DatinCorp, 2017).

Referencias

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Gallegos, Raul. Crude Nation: How Oil Riches ruined Venezuela. Lincoln, Neb: Potomac Books, 2016.

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Kinzer, Stephen. The Brothers: John Foster Dulles, Allen Dulles, and their Secret World War. New York: Times Books Henry Holt and Company, 2013.

Naim, Moises. Paper Tigers and Minotaurs: the Politics of Venezuela’s Economic Reforms. Washington, D.C: Carnegie Endowment for International Peace, 1993.

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Eduardo Martínez / VisiónGlobal / @ermartinezd

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